Рублевые амбиции

Российские чиновники уверены, что рубль может стать региональной резервной валютой. На днях об этом в очередной раз заявил премьер-министр Дмитрий Медведев. «Нынешняя валютная система нестабильна, она требует дополнительной опоры — это другие дополнительные резервные валюты. Я считаю, что у рубля есть в этом смысле все шансы стать такой валютой», — заявил глава правительства, выступая на международном инвестиционном форуме «Ялтинские деловые встречи».

Видимо, оптимизм премьеру внушает динамика рубля на валютном рынке. По данным ЦБ РФ, реальный эффективный курс рубля за 8 месяцев 2012 года вырос к иностранным валютам на 3,8% (к декабрю 2011 года). Реальный курс рубля к доллару за январь-август вырос на 1,5%, к евро — на 7,8%.

Нынешнее положение российской валюты, похоже, полностью устраивает представителей Центробанка. По словам зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, Банк России в ближайшее время не планирует проводить интервенции на валютном рынке. «Соотношение рубля с бивалютной «корзиной» находится в середине коридора, мы не покупаем и не продаем. Такая ситуация сохранится в ближайшем будущем. Сейчас курс корзины находится в районе 35 рублей», — отметил Улюкаев.

Впрочем, разговоры об использовании рубля в качестве валюты резервов и международных расчетов ходят уже давно — еще с кризисного 2008 года, когда экономисты прогнозировали упадок экономики США и крах европейской валюты одновременно. Однако финансовый апокалипсис так и не наступил. Россия, как и ее геополитические соседи, по-прежнему хранит резервы в евро и долларах.

Сегодня российский рубль занимает предпоследнее место в международной иерархии валют. Ниже только так называемые «замкнутые валюты» развивающихся стран (например, Белоруссии, Боливии, Египта). К ним, кстати, принадлежит и китайский юань: несмотря на экономическую мощь КНР, валютный рынок здесь по-прежнему зарегулирован государством, а значит, юань все еще не может свободно использоваться другими странами.

Экономисты сегодня относят рубль к категории внутренних валют, которые применяются для международных расчетов только в отдельных случаях — например, в мелкой розничной торговле на границе России с Китаем и Финляндией. Однако крупные международные сделки в рублях не проводятся. И уж тем более никто не использует рубль в качестве резервной валюты.

Резервная валюта — это вершина мировой валютной иерархии. Как правило, она обращается за рубежом в больших объемах, чем на внутреннем рынке. Частный сектор номинирует в ней финансовые активы, заключает международные контракты и осуществляет платежи; Центральные банки — проводят операции на валютном рынке; государства — хранят свои международные резервы.

Для того чтобы рубль стал мировой или хотя бы региональной резервной валютой, Россия должна в первую очередь увеличить объем экономики. Для сравнения, ВВП США в глобальной экономике составляет 20%, ВВП России — около 4%.

Еще одно препятствие — это высокая инфляция. Хранить деньги в обесценивающейся валюте невыгодно. В странах-эмитентах резервных валют инфляция колеблется в диапазоне 0,8-2,5%. В России же за прошлый год она составила 6,1%. Для того чтобы рубль получил более высокий статус, этот показатель должен быть снижен как минимум на 1,5-2%.

Наконец, рублю по-прежнему мешает низкий уровень развития российской финансовой системы. Например, капитализация рынка корпоративных облигаций РФ не превышает 4% ВВП. Дело в том, что российские компании привлекают деньги за счет кредитов отечественных банков (20% ВВП), либо международных синдицированных кредитов (10% ВВП). А внешние и внутренние долговые ценные бумаги используются крайне редко. Другие страны не могут вкладывать крупные международные резервы в такой узкий рынок.

Так что пока большинство европейских стран, включая государства СНГ, предпочитают хранить резервы в долларах, евро и фунтах стерлинга. Структура глобальных резервов состоит на 40% из доллара, на 16% — из евро и на 3% из британской валюты. Еще около 3% — это японская иена и швейцарский франк.

Эксперты МВФ полагают, что главная сложность использования рубля в качестве резервной валюты состоит в небольшой эмиссии по сравнению с традиционными эмитентами резервных валют. Как заявляла ранее начальник департамента стратегии, разработки политики и анализа МВФ Изабель Матеос-и-Лаго, МВФ сомневается, что Россия сможет удовлетворить огромный спрос на свою валюту со стороны других государств.

«В то, что рубль может стать резервной валютной, верится с трудом, — отмечает ведущий финансовый аналитик «Калита Финанс» Алексей Вязовский. — Ведь для этого в России должен быть развитый и ликвидный рынок государственных долгов, востребованный иностранными инвесторами и правительствами. Увы, наши ОФЗ не найти даже на балансе нашего собственного ЦБ — что уж говорить о зарубежных центральных банках». Перспективы у рубля, по мнению Вязовского, не радужные. «Огромный отток капитала (по оценкам Минэкономразвития, в 2012 году из страны утечет $65 млрд), большая зависимость от платежного баланса (от цен на нефть, газ и металлы, устанавливаемых на зарубежных биржах), приток в страну горячих, спекулятивных денег от кэрри-трейдеров (банков, играющих на разнице процентных ставок), которые могут быть мгновенно выведены по щелчку мыши, — все это закладывает мощную мину под благополучием и стабильностью рубля как национальной валюты», — считает экономист.

Впрочем, по мнению некоторых экспертов, российская валюта со временем может попытаться получить статус резервной в регионе СНГ и ЕврАзЭс. Эти страны являются основными торговыми партнерами России, и товарооборот с ними составляет более $100 млрд в год.

По словам ректора учебного центра «Финам» Ярослава Кабакова, понятие «резервной валюты» не подразумевает обязательного ее превалирования в резервах и даже значимой доли международного товарооборота, осуществляемого в ней. В частности, к резервным валютам относятся иена и швейцарский франк, доля которых в мировом товарообороте, как и резервах большинства стран крайне невелика. Одно из ключевых требований для того, чтобы валюта могла использоваться в качестве резервной, — это ее стабильность по отношению к другим валютам. «У российского рубля есть для этого все основания — значительные международные резервы государства, рекордно низкое для ведущих стран отношение государственного долга к ВВП (7% — ред.), достаточно стабильный курс, — считает Кабаков. — Кроме того, в свете дальнейшей экономической интеграции на постсоветском пространстве и роста товарооборота со странами Азии, в рамках которого рубль уже активно принимается в качестве валюты международных расчетов, спрос на рубли будет только расти».

Кстати, у рубля уже есть как минимум один верный поклонник на международной арене. Как заявил недавно заместитель министра внешней торговли Северной Кореи Су Кир Бок, его страна намерена начать использование рубля в торговых расчетах. Сейчас Пхеньян применяет для этих целей только евро, полностью отказавшись от долларов США.

Возможно, примеру корейцев последует кто-нибудь еще, и со временем российский рубль действительно станет привлекательным инструментом для расчетов и для инвестирования международных резервов. Однако для этого властям РФ стоит перейти от слов к активным действиям.

Источник: «Росбалт», Мария Коваценко